Οι επενδυτές της Nvidia ποντάρουν εδώ και χρόνια στην ικανότητα του Τζένσεν Χουάνγκ να διατηρήσει την εταιρεία κατασκευής τσιπ τεχνητής νοημοσύνης στην κορυφή έναντι των ανταγωνιστών της. Τώρα, όμως, καλούνται να αντιμετωπίσουν ένα ερώτημα στο οποίο η εταιρεία δεν έχει δώσει μέχρι σήμερα δημόσια σαφή απάντηση: τι θα συμβεί στη Nvidia εάν ο Χουάνγκ πάψει να είναι CEO;
Η μετοχή της Nvidia υποχώρησε άνω του 5% στις προσυνεδριακές συναλλαγές της Δευτέρας, μετά το δημοσίευμα των New York Times σύμφωνα με το οποίο το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας ξεκίνησε ανεξάρτητη έρευνα σχετικά με τον Χουάνγκ, έπειτα από την αποκάλυψη ότι είχε εξωσυζυγική σχέση με την Άλις Χουάνγκ, πρώην στέλεχος της Megaspeed, εταιρείας με έδρα τη Σιγκαπούρη που προμηθευόταν τσιπ τεχνητής νοημοσύνης της Nvidia.
Nvidia: Το ερώτημα διαδοχής του Τζένσεν Χουάνγκ
Σύμφωνα με τους New York Times, αμερικανικές υπηρεσίες πληροφοριών κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι η συγκεκριμένη γυναίκα είχε στρατολογηθεί από την κινεζική υπηρεσία κατασκοπείας, γεγονός που εγείρει ερωτήματα σχετικά με το ενδεχόμενο ο Τζένσεν Χουάνγκ να βρέθηκε στο στόχαστρο ξένης επιχείρησης πληροφοριών.
Το διοικητικό συμβούλιο της Nvidia δήλωσε ότι δεν έχει λόγο να πιστεύει πως τέθηκαν σε κίνδυνο είτε η εθνική ασφάλεια είτε απόρρητες πληροφορίες της εταιρείας. Εκπρόσωπος της Nvidia ανέφερε επίσης ότι ο Χουάνγκ παραμένει προσηλωμένος στην άσκηση των καθηκόντων του.
Ο ίδιος ο επικεφαλής της εταιρείας έγραψε ότι "η ηγεσία της Nvidia είναι το προνόμιο της ζωής μου".
Ωστόσο, η έρευνα έφερε στο προσκήνιο μια διαχρονική αδυναμία της εταιρείας: δεν έχει ανακοινώσει δημοσίως σχέδιο διαδοχής για τον ιδρυτή της, ο οποίος βρίσκεται στο τιμόνι της από το 1993.
Αυτό σημαίνει ότι η έκβαση της υπόθεσης δεν αφορά αποκλειστικά το προσωπικό μέλλον του Χουάνγκ. Όπως εκτιμά ο Τζέφρι Σόνενφελντ της Σχολής Διοίκησης του Πανεπιστημίου Γέιλ, οι πιθανότητες να παραμείνει στη θέση του διευθύνοντος συμβούλου είναι "περίπου 50-50".
Οι επενδυτές βρίσκονται, επομένως, αντιμέτωποι με ένα ευρύτερο ερώτημα: μπορεί η εντυπωσιακή ανάπτυξη της Nvidia και το ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα να διατηρηθούν χωρίς τον Χουάνγκ στην ηγεσία;
Η ηγετική θέση του Χουάνγκ στη Nvidia
Έχω θέσει και στο παρελθόν το ερώτημα κατά πόσο η Nvidia θα μπορούσε να διατηρήσει την πρωτοκαθεδρία της στον κλάδο της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης εάν ο Χουάνγκ αποχωρούσε από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου.
Σε άρθρο μου στο Forbes, τον Ιούνιο του 2024, είχα επισημάνει ότι η ανάπτυξη της εταιρείας, η οποία ξεπερνά τις προσδοκίες της αγοράς, εξαρτάται από την παραμονή του Χουάνγκ στην ηγεσία της και, σε βάθος χρόνου, από τον ορισμό ενός διαδόχου με τουλάχιστον αντίστοιχες ικανότητες.
Δυστυχώς, δεν υπάρχει δημόσια γνωστό σχέδιο διαδοχής.
Ο Χουάνγκ έχει 60 άμεσους υφισταμένους. Πρόκειται για μια εξαιρετικά ασυνήθιστη διοικητική δομή.
Είναι δύσκολο να διακρίνει κανείς πώς κάποιο από αυτά τα στελέχη, που έχει την ευθύνη επιμέρους τομέων της στρατηγικής της Nvidia, θα μπορούσε να διαθέτει την ολοκληρωμένη εικόνα που απαιτείται για να αναλάβει τη θέση του Χουάνγκ.
Επομένως, εκτιμώ ότι όποιος τον διαδεχθεί δύσκολα θα μπορέσει να επαναλάβει τις εξαιρετικές επιδόσεις που έχει πετύχει ο ίδιος.
Η επιτυχία αυτή στηρίχθηκε, από τα πρώτα χρόνια, στην ικανότητα του Χουάνγκ να ξεπερνά σοβαρές προσωπικές δυσκολίες. Σε ηλικία μόλις εννέα ετών, εξαιτίας ενός λάθους της θείας και του θείου του, που ζούσαν τότε στην Τακόμα της Ουάσιγκτον, στάλθηκε από τους γονείς του σε ένα αναμορφωτήριο για "δύσκολα" παιδιά, στα Απαλάχια Όρη.
Η εξέλιξη αυτή αποτέλεσε μία από τις καθοριστικές εμπειρίες της ζωής του.
Για τους επενδυτές της Nvidia, η σημερινή συγκυρία ενδέχεται να αποδειχθεί καθοριστική, ανάλογα με το εάν ο Χουάνγκ θα διατηρήσει τελικά τη θέση του.
Πώς θα ήταν η Nvidia χωρίς τον Χουάνγκ;
Η Nvidia είναι πιθανό να συνεχίσει να λειτουργεί και να αξιοποιεί τη δυναμική που έχει ήδη αποκτήσει, αποτέλεσμα της πορείας που χάραξε ο Χουάνγκ από την ίδρυσή της το 1993.
Ο ίδιος ανέλαβε τη θέση του CEO προκειμένου να εκπληρώσει μια υπόσχεση που είχε δώσει στη σύζυγό του, τη Λόρι Μιλς, την οποία γνώρισε το 1980 στο Πανεπιστήμιο της Πολιτείας του Όρεγκον και παντρεύτηκε το 1985: ότι θα γινόταν διευθύνων σύμβουλος μιας εταιρείας πριν συμπληρώσει τα 30 του χρόνια.
Οι οικονομικές επιδόσεις της Nvidia παραμένουν εντυπωσιακές, παρά το γεγονός ότι η μετοχή της έχει χάσει σχεδόν το ένα τέταρτο της αξίας της από το υψηλό που κατέγραψε στις αρχές του προηγούμενου μήνα.
Στο τελευταίο τρίμηνο, τα έσοδα της εταιρείας αυξήθηκαν κατά 106%, φτάνοντας τα 96,2 δισ. δολάρια. Για το τρέχον τρίμηνο, η διοίκηση έχει δώσει πρόβλεψη για έσοδα ύψους 108 δισ. δολαρίων, με την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων να έχει προγραμματιστεί για τις 19 Νοεμβρίου.
Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, η υπόθεση ενδέχεται να καταστήσει τη Nvidia πιο ευάλωτη απέναντι σε πολιτικές πιέσεις της Ουάσιγκτον.
Σύμφωνα με την Bernstein, η εξωσυζυγική σχέση αποτελεί στην καλύτερη περίπτωση έναν σημαντικό παράγοντα απόσπασης της προσοχής και στη χειρότερη μπορεί να προσφέρει επιχειρήματα στους σκληροπυρηνικούς επικριτές της Κίνας στο Κογκρέσο. Η Bernstein έχει θέσει τιμή-στόχο τα 400 δολάρια για τη μετοχή της Νvidia.
Οι αναλυτές της Citi επισημαίνουν ότι οι επενδυτές θα πρέπει πλέον να εξετάσουν προσεκτικά τις επιπτώσεις της υπόθεσης στην εταιρική διακυβέρνηση, τον ρυθμιστικό έλεγχο, τη συμμόρφωση με τους περιορισμούς στις εξαγωγές και τη μακροπρόθεσμη σταθερότητα της διοίκησης.
Διαθέτει η Nvidia σχέδιο διαδοχής;
Σύμφωνα με το Bloomberg, η Nvidia δεν διαθέτει δημοσιοποιημένο σχέδιο διαδοχής του Χουάνγκ.
Δεν ήμουν ο μόνος που είχε επισημάνει ήδη από το 2024 τα ερωτήματα που δημιουργεί η απουσία σαφούς σχεδιασμού για τη διαδοχή του.
"Το διοικητικό συμβούλιο είναι ιδιαίτερα ισχυρό στον τομέα της τεχνολογίας, αλλά όχι εξίσου στον τομέα της εταιρικής διακυβέρνησης", δήλωσε στο Fortune η Νελ Μίνοου, αντιπρόεδρος της ValueEdge Advisors, εταιρείας που ειδικεύεται στην εταιρική διακυβέρνηση.
"Θα ήθελα πραγματικά να ακούσω την εταιρεία να δηλώνει ότι διαθέτει μια διαδικασία για την ανάπτυξη των κορυφαίων στελεχών της, ότι φροντίζει να διαμορφώνει μια ισχυρή δεξαμενή ταλέντων και ότι υπάρχει συγκεκριμένο σχέδιο για την επίτευξη αυτού του στόχου", πρόσθεσε.
Η ίδια υπογράμμισε ότι η Nvidia δεν είναι απαραίτητο να ανακοινώσει το όνομα ενός πιθανού διαδόχου. Θα πρέπει, ωστόσο, να εξηγήσει με σαφήνεια πόσο σημαντικός είναι ο Χουάνγκ για την εταιρεία και να αποδείξει ότι λαμβάνει σοβαρά υπόψη το ενδεχόμενο να αποφασίσει κάποια στιγμή να αποχωρήσει από τη διοίκηση.
Σύμφωνα με την Bernstein, η Nvidia εμφανίζει σημαντικό κίνδυνο εξάρτησης από ένα και μόνο πρόσωπο. Η συγκέντρωση της στρατηγικής σε έναν άνθρωπο, σε συνδυασμό με την απουσία ενός προφανούς δεύτερου στην ιεραρχία, δημιουργεί πρόσθετη αβεβαιότητα.
"Δεν υπάρχει κάποιος φυσικός διάδοχός του μέσα στην εταιρεία", έγραψε στην πλατφόρμα X ο Γκάρι Μπλακ της Future Fund Investor.
Ποιος θα μπορούσε να διαδεχθεί τον Χουάνγκ;
Παρά το γεγονός ότι ο Χουάνγκ είναι 63 ετών, δεν έχει αναδειχθεί δημόσια κάποιο στέλεχος που να προετοιμάζεται για να αναλάβει τη θέση του.
Η Nvidia διαθέτει έμπειρα στελέχη με ισχυρό τεχνολογικό υπόβαθρο, καθώς και έναν αξιόπιστο οικονομικό διευθυντή (CFO). Ωστόσο, οι συγκεκριμένες δεξιότητες δεν αρκούν από μόνες τους για την ανάληψη της θέσης του διευθύνοντος συμβούλου.
Θα μπορούσε η εταιρεία να επιλέξει κάποιο μέλος της οικογένειας Χουάνγκ;
Ένα τέτοιο ενδεχόμενο φαίνεται μάλλον απίθανο. Αν και ο γιος του, Σπένσερ, και η κόρη του, Μάντισον, εργάζονται στους τομείς της ρομποτικής της Nvidia, σύμφωνα με τους New York Times, η συγκεκριμένη δραστηριότητα δεν αποτελεί βασικό πυλώνα των εσόδων της εταιρείας. Πέρυσι αντιστοιχούσε περίπου στο 1% των συνολικών εσόδων.
Αυτό που απαιτείται από τον επόμενο διευθύνοντα σύμβουλο είναι η ικανότητα να διατηρεί την εταιρεία στην πρώτη γραμμή ενός κλάδου που μεταβάλλεται με εξαιρετικά γρήγορους ρυθμούς. Σε αυτό το πεδίο ο Χουάνγκ έχει επιδείξει ιδιαίτερη αποτελεσματικότητα από την κυκλοφορία του ChatGPT, τον Νοέμβριο του 2022.
Οι κρίσιμες δεξιότητες για τον επικεφαλής της Nvidia περιλαμβάνουν:
- Την ανάπτυξη ολοένα ισχυρότερων τσιπ, ώστε να καλύπτονται οι αυξανόμενες ανάγκες των παρόχων υπηρεσιών υπολογιστικού νέφους που αναπτύσσουν εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης.
- Την παροχή στους προγραμματιστές προηγμένου λογισμικού που επιτρέπει την αξιοποίηση των συγκεκριμένων τσιπ.
- Την επέκταση σε νέες, ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές, προκειμένου να διατηρηθούν οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης της εταιρείας.
Πόσο ανησυχούν οι αναλυτές;
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών για την υπόθεση του Χουάνγκ διαφέρουν.
Σύμφωνα με τον Νταν Άιβς της Yorkville, η Nvidia ενδέχεται να αποφασίσει την απομάκρυνσή του, ανάλογα με τα ευρήματα της έρευνας του διοικητικού συμβουλίου. Μια τέτοια εξέλιξη θα δημιουργούσε πρόσθετους κινδύνους για την εταιρεία, καθώς ο Χουάνγκ έχει καθοριστικό ρόλο στη διαμόρφωση της στρατηγικής της.
Αντίθετα, ο Γκάρι Μπλακ εκτιμά ότι μια ενδεχόμενη αποχώρηση του Χουάνγκ από τη θέση του CEO δεν θα έθετε σε κίνδυνο τη μακροπρόθεσμη αξία της Nvidia. Ωστόσο, θεωρεί πιθανό οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων να προχωρήσουν σε πωλήσεις μέρους των μετοχικών τους θέσεων στην εταιρεία όσο διαρκεί η αβεβαιότητα.
Από την πλευρά του, ο αναλυτής της Bernstein Στέισι Ράσγκον χαρακτηρίζει το επιχείρημα περί κατασκοπείας, με βάση τα μέχρι στιγμής δεδομένα, περισσότερο εντυπωσιακό ως προς την εικόνα που δημιουργεί παρά ουσιαστικό ως προς την τεκμηρίωσή του, επισημαίνοντας ωστόσο ότι η υπόθεση δημιουργεί εξαιρετικά αρνητικές εντυπώσεις.
Στα τέλη Οκτωβρίου, εκπρόσωπος της κινεζικής πρεσβείας στην Ουάσιγκτον είχε απορρίψει τις κατηγορίες περί κατασκοπείας, χαρακτηρίζοντάς τες αβάσιμες συκοφαντίες, σύμφωνα με τους New York Times.
Ο Χουάνγκ έχει, πάντως, δημιουργήσει ένα σημαντικό απόθεμα εμπιστοσύνης στον τεχνολογικό κλάδο. Μέχρι πρότινος, όπως σημειώνει ο Σόνενφελντ, απολάμβανε τον σεβασμό και την εμπιστοσύνη σχεδόν ολόκληρης της τεχνολογικής κοινότητας.
Ο καθηγητής πρόσθεσε ότι η συγκεκριμένη υπόθεση ανέδειξε μια αξιοσημείωτα κακή κρίση εκ μέρους του.
Επισήμανε επίσης ότι οποιοσδήποτε άλλος εργαζόμενος της Nvidia θα είχε απολυθεί υπό αντίστοιχες συνθήκες, ενώ η απερίσκεπτη συμπεριφορά από μόνη της θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανεπανόρθωτη απώλεια εμπιστοσύνης, σύμφωνα με το TechCrunch.
Τι πρέπει να παρακολουθούν από εδώ και πέρα οι επενδυτές της Nvidia;
Εάν ο Χουάνγκ διατηρήσει τη θέση του CEO, η μετοχή της εταιρείας σχεδιάζει να ανακάμψει και ενδεχομένως να καταγράψει άνοδο.
Εάν, αντίθετα, αποχωρήσει, η μελλοντική αποτίμηση της Nvidia θα εξαρτηθεί από το κατά πόσο η εταιρεία θα καταφέρει να επιλέξει έναν νέο επικεφαλής με τις απαραίτητες ικανότητες για να διατηρήσει ή και να ενισχύσει τους υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και το ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα.
Δεν θεωρώ ότι ένα τέτοιο ενδεχόμενο είναι ιδιαίτερα πιθανό. Κατά συνέπεια, η πορεία της μετοχής εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το εάν ο Χουάνγκ θα καταφέρει να παραμείνει στη θέση του.
Όταν πληροφορήθηκα για πρώτη φορά το δημοσίευμα σχετικά με την εξωσυζυγική σχέση του Χουάνγκ, σκέφτηκα την οικογένειά του.
"Στη σύζυγό μου και στην οικογένειά μου: σας αγαπώ", έγραψε ο ίδιος σε μήνυμα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου στις 8 Νοεμβρίου.
"Γνωρίζω ότι μια συγγνώμη δεν μπορεί να αναιρέσει αυτό που έκανα. Ελπίζω ότι η οικογένειά μας θα καταφέρει να επουλώσει τις πληγές της και ότι, με την πάροδο του χρόνου, θα μπορέσω να κερδίσω ξανά την εμπιστοσύνη σας", πρόσθεσε.
Οι επενδυτές, ωστόσο, ενδέχεται πλέον να αναρωτιούνται και οι ίδιοι εάν μπορούν να εξακολουθήσουν να εμπιστεύονται τον Χουάνγκ.
Με πληροφορίες του Forbes Greece
